金价下降_金价维持利率下行

1.黄金变成了震荡走势，为什么没有延续之前的强势上涨走势？

黄金变成了震荡走势，为什么没有延续之前的强势上涨走势？

驱动黄金的并不是实际利率的数值，而是市场基于宽松以及通胀的预期。

下图中展示了1987年以来黄金和美国联邦基金利率的关系。21世纪之前，黄金走势基本很平稳，而美国利率有升有降。21世纪之后，有美联储加息，黄金也上涨的阶段；当然还有利率呈现水平直线的状况下，黄金一度创下历史高位又大幅下跌的阶段。

(美联储利率VS黄金走势，由GKFXPrime制作)

现在美联储的利率水平又是一条绝对值很低的水平直线，黄金难道进入自由摆动时期吗？非也，美联储的政策影响依旧是对于黄金的重磅。美联储的预期引导以及利率市场的反应依旧是左右黄金的胜负手。

由于不可能取负利率，因此美国国债的收益率基本有了托底，大于0%。实际利率进一步下行的空间没有了。美国10年期和5年期国债收益率开始横盘筑底，与去年第一季度的单边下行形成鲜明对比。

对于黄金而言，借由美联储负利率来进一步助攻的憧憬在6月份被封死了；而进一步扩大宽松的幻想也被12月份会议纪要中何时购债逐步减少打的烟消云散。与此同时，美国10年期国债收益率和5年期国债收益率开始突破前期震荡区间，开启上涨的第一步。

国债收益率是动态指针，影响黄金走势，可以衡量通胀预期，经济增速，资金松紧程度等。而这些因素都是影响黄金的主要因素，当国债收益率维持低位的时候，黄金基本面向好，更容易受到低廉借贷成本投机资金的支持；而国债收益率升高，某种意义上代表资金面逐步收紧，通胀预期上升，美联储加息预期升价，黄金在此背景之下很难冲高。

上图是绿色线段是美国10年期通胀保值债券收益率，**线段是黄金。当债券收益率快速拉升的时候，黄金呈现下跌趋势，2013-2014年黄金的大熊市就是来源于此。对应的时间点恰恰是当时伯南克讲话引发tapering交易热的时候，也就是美联储会议纪要中提到的“类似于2013-14年做法。”

黄金多头遭遇大难题

尽管美联储的预期在未来还有可能改变，毕竟未来充满太多的未知数，2020就已经给了我们如此多的惊喜，说不准2021年也会有意想不到的。美联储12月会议作出的预期引导，是给予疫苗上市，以及当下的全球经济特别是美国经济状况制定的。在新的重要出来之前，也就是美联储改口之前，这一预期的阴霾依旧笼罩在黄金的头上。

从10年期国债收益率和黄金的对比图可以看出。在收益率于去年8月上演V型反转之后，黄金就创下新高之后一路向下。在美联储会议纪要公布之后，收益率加速上涨，突破1.1%；对应的黄金价格从1962美金下跌超过130美金。